昨日のビットコイン相場（対ドル）は急落後に急反発するボラタイルな展開となりました（500ドル下がってから850ドル上げる嘘のような相場展開）。
下落時の背景としては、①中国関連のネガティブ報道（中国当局の仮想通貨取り締まり強化の動き）、②ハッシュパワー上昇に伴う中小マイニング勢によるBTC売り警戒感、③テクニカル的な弱さ、④昨年末同様、上記②をヘッジする目的での輸出レンジフォワード組成（OTMのBTCPUT買い＋OTMのBTCCALL売り）の思惑、④上記③を引き受けるMMのダウンサイドのショートガンマ操作（=スポットが下落すればするほどオプションに絡んだBTCロングが出てくるのでそれを市場で売却しなければならない状態）、⑤上記①から④を見越した短期筋のショートポジションの造成等が挙げられます。
一方、反発の理由としては、上記④⑤の逆流に尽きるのでは無いでしょうか（但し、上記④についてはある程度の水準を超えるとガンマがロング転する為、どこまでもショートガンマ操作が続く訳ではありません＝なぜならMMはマイナーや個人投資家によるOTMコールの売りを一方で引き受けている為、トップサイドはガンマロングになっている可能性大＝つまり7500ドルや7750ドルに乗せてくるとBTCを売らなければならないポジションになる）。
オプション市場のレビュー
BTC相場が乱高下したことでガンマ需要が高まり、インプライドボラティリティは高値圏で取引されています。ザラ場で見ると、1month ATMが一時80%程度まで上昇する場面もありましたので（No offer in the marketの状態）、ガンマショートに苦しめられたMMの動きが透けて見えます。
尚、昨日のMMの行動については下記ツイートをご参照下さい。
要点は下記の通りです。
①マイナーがレンジフォワード（BTCプット買い＋BTCコール売り）を組成
→引き受け手のMMのポジションは下側がガンマショート、上側がガンマロング
②BTC相場が急落
③通常はガンマロング勢によるデルタヘッジとしてのBTC買いが、MMのロスカットとしてのBTC売りより先に入る為、相場を食い止める効果をもたらすが、マイナーは実需である為（トレーディング目的では無い為）、デルタヘッジとしてのBTC買いなど行わない。結果、MMのロスカットとしてのBTC売りだけが浮いてしまい、BTC相場の下落に拍車をかける。
④MMはガンマショートを解消すべく、ダウンサイドのオプションを買い戻したいが、PUTの売り手を見つけるのは難しく、結局BTCを売ることでガンマショートをマネージせざるを得なくなる。その結果、更にBTC価格が下落。
⑤その後、大口投資家を中心にBTC買いが入ると、ショートカバーが引き起こされ、MMは上記で売却したBTCキャッシュを買い戻すオペレーションを強いられる。その結果、BTC価格は想像以上に急上昇。
これが所謂「ショートガンマの往復ビンタ」と呼ばれる現象です（この状態に陥ってしまうと恐ろしくPLを失いますので、オプションディーラーは常にこれを避ける努力をしてます。避けきれないことも山ほどありますが。。。）
本日の注目ポイント
BTC相場の乱高下を受けて、市場には「焼け野原」感が漂っています（10/26の暴騰直後と同じような状態）。この為、本日は出来高・動意共に欠ける展開が見込まれ、オプション勢はポジションを淡々と均す（調整する）1日になりそうです（ガンマショート勢のオプション買い戻しと、ガンマロング勢のオプション売り戻しが見合う状態）。以下、Deribitのbuy-sell一覧を見てもコールとプットの売買が見合っている状態です。BTC相場が上がったことでMMのショートガンマは概ね解消されており、本日は「BTC相場膠着→ボラティリティ（特にガンマゾーン）低下」のシナリオに注意が必要でしょう。昨日オプションを買った人にとってはじれったい相場（動いて欲しいのに動いてくれない相場）となりそうです。
LXVX指数（68.59% @7150 USD）で逆算した向こう24時間の予想レンジは、
対ドルが「6893ドル〜7407ドル」、
対円が「74.8万円〜80.4万円」です。
具体的な計算方法については下記の記事をご参照下さい！
本日17:00はLTCUSDT（BinanceJEX）のオプションカットが予定されております。
（今週のオプション行使期日一覧表はこちら！）
それでは、本日も宜しくお願いします！！
